Las reservas son recursos que tiene el Banco Central de Reserva (BCRP) en oro y divisas (dólares) que le sirven al BCRP para 1) vender dólares en el mercado para evitar un aumento brusco del tipo de cambio. Recordemos, en 2021, cuando salieron del Perú más de 15,000 millones de dólares. Si el BCRP no hubiera tenido dólares para vender, entonces el tipo de cambio habría subido hasta niveles inimaginables. Por lo tanto, el BCRP evita fluctuaciones bruscas del tipo de cambio. 2) Prevenir crisis cuando ocurren retiros abruptos de dólares del sistema bancario; en este caso, el BCRP presta dólares a las entidades financieras para que enfrenten una salida no esperada de dólares (choque externo inesperado) y mantiene estable el sistema. En las circunstancias actuales estas dos funciones son las claves.
¿Y cuánto tiene el BCRP en reservas? De acuerdo con información de este BCRP, 91,000 millones de dólares, pero eso no es todo del BCRP. Alrededor de 30,000 millones son depósitos del Gobierno central en el BCRP y los encajes bancarios en dólares que son depositados por los bancos comerciales en el BCRP. Estos dos últimos NO son del BCRP ni puede usarlos. El primero es del Gobierno central y el segundo de los ahorristas en dólares.
Entonces, hay 61,000 millones que sí pertenecen al BCRP y que se denominan posición de cambio. ¿Cómo los consiguió y para qué sirven? En general, provienen de las compras de dólares del BCRP cuando el tipo de cambio experimenta una fluctuación brusca hacia la baja. Nótese que NO son ahorro de todos los peruanos, sino que pertenecen al BCRP, pues los compró con soles que, para ponerlo en fácil, emitió, es decir, los inventó.
¿Por qué el BCRP no compra más oro? Podría hacerlo sin problemas, pero busca tener activos más líquidos con una rentabilidad más o menos estable. No busca rentabilidad como sea.
Cada vez que usted vea que sube bruscamente el precio del dólar y de un momento a otro se estabiliza, será porque el BCRP vendió. Si no tuviera reservas, entonces el tipo de cambio se dispararía ante cualquier evento externo o interno que aumente el apetito por el dólar. Por eso, cuando las reservas se agotan, como ocurrió en el Perú en la década de los ochenta, el precio del dólar se dispara y con ello todo sube de precio. Por eso, es un colchón o un seguro.
Si vemos los casos de Bolivia y Argentina, por mencionar a dos de ellos, que optaron por tocar una parte de las reservas, simplemente terminaron con un tipo de cambio por las nubes y sin dólares. Vean Bolivia hoy.
Pero, si tenemos tanto en posición de cambio, ¿por qué no usar una parte? Porque quienes comenzaron así, y la evidencia empírica es abundante, terminaron sin reservas.
Nadie duda de que en Perú se necesita mayor y mejor inversión en educación, salud, infraestructura y seguridad, entre otros, pero el dinero para eso proviene de los impuestos que pagamos, que van al MEF, no al BCR. Y ese dinero debe ser bien usado. Tampoco se niega la idea de un fondo soberano de riqueza, pero no a partir de las reservas.
Entonces, no al populismo, sí a las ideas claras y a la evidencia empírica. En economía muchas ideas pueden sonar bien, pero hay que tener cuidado. No se juzgan las intenciones, que —no tengo dudas— son buenas. Nuestra fortaleza es el BCRP y sugiero no tocarlo. Equipo que funciona bien, no se cambia. No nos engañemos.
