La moneda peruana se encuentra en un punto de inflexión histórico. Tras un 2025 donde el sol se apreció más de un 10% consolidándose como la moneda más fuerte de América Latina, el mercado cambiario local enfrenta ahora un nuevo factor determinante: la nominación de Kevin Warsh como sucesor de Jerome Powell al frente de la Reserva Federal (FED). Este cambio de guardia en Washington podría reconfigurar las fuerzas que mueven al dólar global y, por extensión, el valor del sol.
La apreciación del sol se ha dado como resultado de fuerzas internacionales y domésticas, lo que tiene que considerarse al aventurarnos a hacer proyecciones sobre la evolución del tipo de cambio en los meses siguientes. Por un lado, enfrentamos un boom del precio de los metales y de otras commodities que ha generado un superávit comercial robusto (estimado en unos US$27,000 millones), inundando el mercado local de divisas y presionando a la baja el precio del dólar. Por el otro lado, el dólar presenta una debilidad global como resultado de que la FED inició un ciclo de reducción de tasas bajo fuerte presión de su gobierno resultando en un diferencial de tasas de interés favorable al sol peruano que atrae los capitales de inversionistas extranjeros para aprovechar los mejores rendimientos relativos. El BCR ha reducido sus tasas con más lentitud, lo que hace más atractivo el sol como moneda de inversión.
La apreciación del sol ha generado ganadores y perdedores. El gran beneficiado ha sido el consumidor, ya que abarata los productos importados reduciendo la inflación. Las familias y empresas con deudas en dólares también se han beneficiado al requerir menos soles para cubrir sus pagos. En la otra cara de la moneda están los exportadores no tradicionales, cuyos márgenes de ganancia se han estrechado al recibir menos soles por cada dólar exportado. También sufren las familias dependientes de remesas, quienes hoy tienen un menor poder adquisitivo, y el sector turismo, que se encarece para el visitante extranjero.
El nombramiento de Kevin Warsh como futuro presidente de la FED a partir de mayo sorprendió a los mercados, ya que era percibido como partidario de mantener tasas de interés altas hasta controlar la inflación, aunque tiene un matiz de aliado político de la Casa Blanca. Los mercados reaccionaron inicialmente fortaleciendo el dólar y debilitando a metales como el oro o la plata, lo que de mantenerse podría frenar la caída libre del dólar en el mercado local peruano.
Es prematuro anticipar cuál será su postura con respecto al ritmo futuro de reducciones de tasas en EE.UU. y su impacto sobre el tipo de cambio sol-dólar cuando asuma el cargo. Queda por verse si bajo su mando la FED ralentiza el ciclo de recortes de tasas iniciado por Powell si la inflación estadounidense no llega a su meta o si cede a las presiones que recibirá desde la Casa Blanca para reducirlas más rápido. Los fundamentos del sol peruano siguen siendo sólidos y salvo un resultado electoral negativo la tendencia del tipo de cambio sigue siendo hacia una ligera revaluación a no ser que el BCR acelere la reducción de tasas o haga uso de otras herramientas de las que dispone.
